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vendredi 10 janvier 2025

Maroc Telecom : Des fondamentaux solides malgré les turbulences

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Après une période marquée par des défis sans précédent, Maroc Telecom semble amorcer un chemin de redressement. Depuis la pandémie, l’opérateur historique a dû composer avec un environnement réglementaire exigeant et une concurrence accrue, tant sur le marché national qu’international. Toutefois, les résultats des neuf premiers mois de 2024 laissent entrevoir une résilience notable et des perspectives prometteuses pour l’année à venir.

Une activité contrastée sur le marché domestique et à l’international

En 2024, l’activité du Groupe est restée globalement stable grâce à une dynamique différenciée entre le Maroc et ses filiales à l’étranger. Sur le territoire national, Maroc Telecom a enregistré un recul de ses revenus dans les segments Mobile et Fixe, compensé en partie par la forte progression à deux chiffres de la Data et de la fibre optique (FTTH), témoins d’une transformation numérique accélérée.

À l’international, les filiales opérant sous la marque MOOV Africa continuent de tirer la croissance du Groupe, avec une augmentation de 1,1 % des revenus à taux de change constant. Cette performance repose principalement sur la Data mobile, en hausse de 15,7 %, et sur l’amélioration des services Mobile Money, dont les revenus ont progressé de 6,5 %. Ces segments stratégiques confirment l’engagement de Maroc Telecom à accompagner la transformation digitale en Afrique subsaharienne.

Des résultats financiers sous pression

Si l’activité commerciale montre des signaux positifs, les performances financières d’IAM ont été affectées par plusieurs facteurs. Le Groupe a enregistré un EBITDA ajusté consolidé de 8,93 milliards de MAD, en baisse de 3,3 % par rapport à fin septembre 2023. La capacité bénéficiaire, quant à elle, a été lourdement impactée par le règlement du litige avec WANA Corporate, qui a réduit le Résultat Net Part du Groupe (RNPG) à 318 millions de MAD, soit une chute de 92,2 % en glissement annuel.

Par ailleurs, l’endettement net de Maroc Telecom a atteint 23 milliards de MAD, en hausse de 32,1 %. Ce niveau d’endettement, qui porte le ratio Dette Nette/EBITDA à 1,2x, s’explique par le financement des 6 milliards de dirhams imposés par la Cour dans le cadre du litige. Cette situation pèse sur les marges opérationnelles du Groupe, mais l’apurement de ce contentieux ouvre la voie à un retour progressif à une rentabilité normative.

Des perspectives encourageantes pour 2025

Avec le litige désormais derrière elle, Maroc Telecom semble prête à se concentrer sur de nouvelles opportunités de croissance. Les analystes s’accordent à dire que l’opérateur bénéficie d’une solide base pour rebondir. Selon le consensus élaboré par Boursenews, le titre IAM est valorisé à 113 DH, offrant un potentiel de hausse de près de 29 % par rapport au cours actuel. Cette valorisation repose sur deux piliers : une stabilisation des revenus domestiques et une accélération de la croissance des filiales africaines.

Le déploiement imminent de la 5G constitue également un enjeu stratégique. Grâce à un réseau déjà largement compatible avec cette technologie, Maroc Telecom devrait limiter les investissements supplémentaires nécessaires, ce qui renforcerait sa compétitivité sur le marché marocain.

Des défis persistants à relever

Cependant, l’opérateur n’est pas à l’abri des incertitudes. La pression réglementaire au Maroc demeure un frein potentiel à sa croissance. De plus, certains marchés africains, comme le Mali, présentent des complications liées à des tensions avec les autorités locales, susceptibles d’affecter les activités de MOOV Africa.

Malgré ces défis, le Groupe reste soutenu par des fondamentaux solides et une stratégie tournée vers l’innovation et la diversification. Dans un marché boursier marocain en pleine effervescence, Maroc Telecom pourrait trouver un terrain favorable pour consolider sa position et renouer avec une croissance durable.

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L'invité du Nouvelliste Maroc

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