Une relance commerciale marquée après des années d’investissements
Après une période de quasi-stagnation entre 2016 et 2022, la BMCI amorce un tournant stratégique. En 2023, la banque affiche une progression remarquée de son Produit Net Bancaire (PNB), en hausse de 12,6 %. Ce regain de dynamisme s’inscrit dans un contexte de sortie d’une phase d’investissements lourds dans les technologies de l’information. À présent, les analystes d’Attijari Global Research (AGR) prévoient une croissance plus modérée, à hauteur de 5,7 % par an sur la période 2024-2026, dans un scénario jugé prudent.
Vers une normalisation des charges d’exploitation
Le coefficient d’exploitation (COEX), indicateur clef de la gestion bancaire, devrait continuer de s’améliorer. AGR anticipe une baisse cumulative de 5,3 points entre 2023 et 2026, grâce à des économies réalisées sur les infrastructures IT. Bien que le COEX devrait atteindre 58,4 % en 2026, il demeurera supérieur à la moyenne sectorielle de 47,3 % enregistrée en 2023. Une situation que la direction attribue aux frais de gestion encore élevés.
Un coût du risque sous contrôle
Sur le front des risques, le taux du coût du risque (CDR) devrait se stabiliser autour de 100 points de base entre 2024 et 2026, un niveau supérieur à la moyenne pré-Covid de 82 PBS. Cette légère augmentation, à raison de 1,7 % par an, reflète une gestion prudente dans un environnement encore incertain.
Des performances financières solides et des perspectives attractives
Malgré des frais de gestion significatifs, le Résultat Net Part du Groupe (RNPG) de BMCI devrait maintenir une trajectoire ascendante. Avec un taux de croissance annuel moyen (TCAM) de 51,2 % sur 2023-2026, le RNPG pourrait toutefois rester sous la barre des 600 millions de dirhams à l’horizon 2026. Cette performance surpasse largement la moyenne sectorielle, dont le TCAM se limite à 13,5 %.
Une valorisation boursière attractive
La valorisation de BMCI sur le marché boursier suscite l’intérêt des investisseurs. En 2026, le ratio Cours/Bénéfice (P/E) devrait s’établir à 13,3x, légèrement au-dessus de la moyenne du secteur bancaire marocain (12,4x). Ce premium se justifie par les attentes de performances supérieures, portées par des fondamentaux solides et des perspectives de croissance prometteuses.
Le Bénéfice Par Action (BPA) pourrait passer de 12,9 MAD en 2023 à 44,6 MAD en 2026, un bond significatif qui renforce l’attractivité du titre. Par ailleurs, le rendement en dividendes (D/Y) moyen est attendu à 4,4 % sur la période 2024-2026, dépassant la moyenne sectorielle de 3,5 %.
Recommandations des analystes
Attijari Global Research valorise l’action BMCI avec un potentiel de hausse de 18 %. L’objectif de cours est fixé à 779 dirhams, avec une recommandation d’achat. Pour les investisseurs, le titre représente une opportunité stratégique dans un secteur en pleine mutation.
