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mercredi 15 janvier 2025

CFG Bank : une trajectoire de croissance exceptionnelle selon AGR

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Dans un rapport récent, Attijari Global Research (AGR) dévoile une analyse détaillée des perspectives financières des banques cotées au Maroc, avec un focus particulier sur CFG Bank. Les prévisions indiquent une progression notable des indicateurs clés de la banque à l’horizon 2026.

Une croissance exceptionnelle du produit net bancaire

Introduite en Bourse en 2023, CFG Bank est en passe de réaliser un taux de croissance annuel moyen (TCAM) de son produit net bancaire (PNB) de +20,9 % sur la période 2023-2026, bien au-dessus de la moyenne sectorielle estimée à 7,7 %. Cette performance est attribuée à une marge de progression significative dans l’activité de crédit, comme l’indique AGR.

Un résultat net en forte hausse

Malgré une normalisation progressive du taux d’impôt sur les sociétés (IS), le résultat net part du groupe (RNPG) de CFG Bank devrait atteindre 314 millions de dirhams dès 2026, soit un TCAM de +23,6 %, nettement supérieur aux 13,5 % enregistrés par le secteur bancaire.

Optimisation du coefficient d’exploitation

Le coefficient d’exploitation, reflétant l’efficacité opérationnelle, devrait s’améliorer significativement. Il passerait de 66 % en 2023 à 52,9 % à l’horizon 2026, grâce aux économies d’échelle.

Un coût du risque bien maîtrisé

AGR anticipe une stabilisation du coût du risque (CDR) autour de 64 millions de dirhams en 2026, avec un taux de 29 points de base (PBS), contre 119 PBS pour le secteur bancaire. Ce résultat s’explique par une stratégie prudente de CFG Bank axée sur des segments de clientèle moins risqués et un portefeuille de garanties robuste.

Une valorisation premium

CFG Bank se distingue également par une valorisation élevée. Son action s’échange à un multiple de 24,6x sur la base du ratio cours/bénéfice (P/E) pour 2026. Bien que ce chiffre soit supérieur à la moyenne du secteur, il reflète le modèle de « valeur de croissance » adopté par la banque. Le bénéfice par action devrait presque doubler, passant de 4,7 dirhams en 2023 à 9 dirhams en 2026.

Rendement et perspectives

Avec un Price to Book (P/B) de 3,8x, CFG Bank surclasse largement la moyenne sectorielle de 1,5x. Cependant, son rendement dividende moyen, évalué à 1,6 % pour la période 2024-2026, reste relativement faible par rapport aux autres banques cotées.

Recommandation des analystes

AGR recommande de conserver l’action CFG Bank dans les portefeuilles d’investissement, avec un cours cible de 246 dirhams, correspondant à un potentiel de hausse de +6,7 % par rapport à son niveau du 10 janvier 2025.

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